中国星河证券股份有限公司程培,孟熙近期对新产业进行盘问并发布了盘问显露《2023年年报事迹点评： 公司点评●医疗器械事迹顺应预期，国表里业务保捏高速增长》，本显露对新产业给出买入评级，面前股价为65.81元。

新产业(300832)

中枢不雅点：

事件：公司发布2023年年度显露，公司2023年全年已毕买卖收入39.30亿元(+28.97%)，归母净利润16.54亿元(+24.53%)，扣非净利润15.47亿元(+24.72%)，规划性现款流14.18亿元(+47.37%)；2023Q4已毕买卖收入10.22亿元(+36.16%)，归母净利润4.67亿元(+15.77%)，扣非净利润4.46亿元(+14.98%)。

国内：高速机告成扩充，带动试剂销量稳步擢升。2023年公司国内主买卖求已毕收入26.01亿元(+25.53%)，其中：①仪器：营收同比增长33.53%，主要受益于X8、X6等高速机型的告成扩充，公司全年已毕全自动化学发光仪器装机1,465台(大型机占比63.34%)；②试剂：营收同比增长23.73%，跟着公司处事隐蔽的三级病院(2023年新增155家)，尤其是三甲病院(2023年新增67家)捏续增多，国内中大型机器及活水线居品装机增长，过去公司国内试剂业务收入有望捏续保捏明白增长。

国外：试剂业务增速亮眼，行家影响力捏续构建。2023年公司国外业求已毕买卖收入13.19亿元(+36.16%)，其中：①仪器：收入同比增长16.91%，全年已毕发光仪器销售3,564台，中大型机占比56.73%(+20.19pct)；②试剂：收入同比增长54.56%，主要受益于国外市集装机数目的快速增长及中大型机占比的捏续擢升。通过积极的学术扩充与营销体系优化，重复国外产线和渠说念的日益完善，公司国外市集隐蔽的广度与深度进一步擢升，现在公司已完成国外10家全资子公司的诞生，推进国外要点区域业务捏续增长。

收入结构捏续优化，盈利智商日益擢升。公司2023年全年毛利率为72.96%(+2.7pct)，国内/国外离别为76.59%(-0.75pct)/65.80%(+9.93pct)，试剂/仪器离别为89.28%(+0.27pct)/29.70%(+6.60pct)。其中仪器类居品毛利率擢升主要基于X系列及中大型发光仪器销量占比增多，试剂类居品毛利率稳中有升，展望主要获利于自产降本效应的进一步清醒及居品放量带来的分娩资本摊薄，皇冠足球国表里毛利率变动主要与营收结构相关。此外，按捺2023年，公司业务已隐蔽国内1,535家三甲病院，隐蔽率达57.46%，并为152个国异邦度/地区的医疗末端提供处事，高档第病院的隐蔽率擢升及更多国异邦度/地区的捏续冲破，为公司过去试剂上量打下细腻基础。

研发保捏较高进入水平，仪器及试剂产线愈发丰富。2023年公司研发进入3.66亿元(+15.21%)，占营收比例为9.31%(-1.12pct)。研发遵循方面：1)试剂：捏续发扬重要原料研发平台上风，已已毕25-羟基维生素D、醛固酮、雌二醇、游离三碘甲状腺原氨酸、总三碘甲状腺原氨酸、他克莫司共6项小分子双抗体夹心法试剂开辟；2)仪器：袭取“销售一代、研发一代、储备一代”主见，已已毕Molecision R8全自动核酸检测分析系统、Biossays E6Plus、MAGLUMI X10、Biossays C10、HEMOLUMI H6及SATLARS T8的转分娩。按捺2023年，公司面向行家销售10款全自动化学发光免疫分析仪，以及199项配套试剂(获欧盟准入188项；国内获证245个，隐蔽试剂172项)，涵盖肿瘤符号物、甲状腺、传染病、性腺、心肌符号物、炎症监测、糖代谢、骨代谢、肝纤维化、自己免疫抗体等检测技俩。

投资忽视：公司是国产化学发光龙头，国表里高端机型及活水线捏续装机放量，带动试剂业务高速增长。咱们展望公司2024年-2026年归母净利润离别为20.63/25.36/30.63亿元，同比增长24.77%/22.89%/20.80%，EPS离别为2.63/3.23/3.90元，面前股价对应2024-2026年PE为25/20/17倍，保管“保举”评级。

风险教唆：国外市集拓展不足预期的风险、集采导致降价幅度超预期的风险、试剂上量、行业竞争加重的风险。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据策画，华泰证券王殷杰盘问员团队对该股盘问较为真切，近三年预测准确度均值高达86.11%，其预测2024年度包摄净利润为盈利20.7亿，左证现价换算的预测PE为25.02。

最新盈利预测明细如下：

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