民生证券股份有限公司邓永康,李佳,王一如,李孝鹏,朱碧野,许浚哲近期对华明装备进行霸术并发布了霸术呈报《2023年年报点评：23年功绩亮眼，国外呈现高成长性》，本呈报对华明装备给出买入评级，面前股价为20.41元。

华明装备(002270)

事件：2024年4月10日，公司发布2023年年度呈报。23全年竣事营业收入19.61亿元，同比增长14.57%；竣事归母净利润5.42亿元，同比增长50.90%；竣事扣非归母净利润5.02亿元，同比增长46.48%。分业务来看，电力开发业务营收达到16.25亿元，同比增长20.4%，主要获利于国内电网投资、工业用电、国外阛阓等范围的需求赓续增长；同期，分接开关国外阛阓成功出口收入2.42亿元，同比增长72%。磨砺业求竣事营业收入1.07亿元，同比减少5.81%；数控开发业求竣事营业收入1.62亿元，同比增多7.69%。

盈利智力稳中有升。盈利智力方面，2023年毛利率为52.23%，同比增长6.82pcts，净利率为28.08%，同比增长2.93pcts；分业务来看，电力开发毛利率为58.49%，同比增长0.83pct，数控装备毛利率为19.15%，同比下落0.42pct，电力工程毛利率为7.21%，同比下落1.1pcts；分地区来看，国表里业务盈利智力均有进步，国内/国际业务毛利率分袂为50.13%/65.20%，同比增长1.52pcts/8.82pcts。

时代实力首先，赓续强化行业言语权。公司先后取得累计向上300项关系时代专利，皇冠现金是当今国内最先掌执特高压分接开关制造时代的企业。2021年3月，公司首台配套1000kV特高压变压器无励磁分接开关完成请托；同庚12月，公司首台配套±800kV特高压换流变压器真空有载分接开关通过了国度级时代轻狂。2022年11月27日国内首台选拔华明电力装备股份有限公司全资子公司上海华明电力开发制造有限公司所分娩分接开关的换流变压器在“±500kV溪洛渡直流输电工程”从西换流站负责参加初始。2023年10月底，上海华明与客户完成特高压产物的批量化销售交易公约的坚硬。公司成效大开特高压直流换流变压器分接开关由国外品牌支配的场地。

国外布局赓续激动。公司已在新加坡建立子公司，并正积极组建土产货化团队，做事于东南亚阛阓，公司预备在东南亚构建一个涵盖产物选型联想、分娩制造、销售做事以及产物运维的全产业链，并力求在改日2-3年内取得显耀冲破。好意思国方面公司仍是积极融入并链接取得了数批订单，同期积极在好意思国寻求产能布局的契机。公司也将遵循在欧洲拓展新的销售渠说念，深度融入当地阛阓，与当地的变压器客户共同参与欧洲的动力立异及电网升级矫正。

投资提议：公司是国内变压器分接开关龙头，出海程度全面加快，咱们展望公司24-26年营收为24.26、29.15、35.20亿元，营收增速分袂为23.7%、20.2%、20.8%；归母净利润为6.59、8.06、9.91亿元，归母净利润增速分袂为21.4%、22.3%、23.0%。对应4月12日收盘价，公司24-26年PE分为28X、23X、18X。督察“保举”评级。

风险教导：汇率波动风险；国外阛阓拓展不足预期。

证券之星数据中心阐明近三年发布的研报数据臆测，中信证券华鹏伟霸术员团队对该股霸术较为长远，近三年预测准确度均值为79.94%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.8亿，阐明现价换算的预测PE为26.86。

最新盈利预测明细如下：

皇冠hg86a

TMT技术基于同位素标记的原理，通过给不同样品引入不同的同位素标记，实现多样品同时进行质谱分析，从而实现定量和比较分析。

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