营收利润双减，尿素龙头中国心连心化肥(01866)股价却无视利空上行，走出了七日(往复日)六阳行情。

而成本阛阓也提前给出了回话，2022年第二季度，高潮了两年的心连心化肥市值启动回撤，两个季度抹去了50%的市值，提前消化了利空，之后资格了长达六个季度的底部横盘整理。值得邃密的是，本年化肥及农用化合物板块过劲，指数涨幅近30%，个股雨露均沾，该公司反弹超10%，周线干涉时代性上升通说念。

不外倘若基本面抓续下行，板块带动并不会抓续太久，时代走势也将跟着基本面扭转而下，那么中国心连心化肥是否有契机呢？

基本盘赋闲，第二季度或量价皆升

从收入组成看，化肥范畴占收入大头，往年收入孝敬罕见50%，2024年Q1，尿素和复合肥收入区分为19.94亿元及14.34亿元，区分占比总收入34.68%及24.94%，系数占比59.62%。而在化工板块，甲醇在板块收入份额罕见20%，占比总收入11%，另三聚氰胺及DMF收入较为踏实，系数占比总收入8.75%。

中国心连心化肥是国内尿素龙头，三大分娩基地尿素产能达到460万吨，其中河南基地(包括新增的70万吨)达330万吨，尿素单体限制世界最大。尿素一直动作该公司的中枢产物，一方面收入份额孝敬较高，另一方面利润率在单品中也高，2023年为30.1%，利润孝敬49.34%。其实2023年尿素价钱跌幅罕见15%，而该公司仍竣事利润率提高2.15个百分点，成本终端抓续优化。本年新增产能投产，该产物功绩孝敬将进一步提高。

复合肥仅次于尿素产物，在三大基地复合肥产能系数330万吨，河南基地仍旧是占主导，产能孝敬63.6%，此外该公司在建的小基地也赓续孝敬产能，该产物本质多品牌发展计策，打造了心连心、手拉手、沃利沃、双心黑犀牛四大品牌。复合肥利润率相对较低，2023年为12.94%，利润孝敬18.94%。

化肥板块是该公司的基本盘，孝敬了罕见60%的功绩，亦然其现款流的中枢开首，不外多元产物战稍稍下，化工板块也施展亮眼，尤其是甲醇产物。在2024年Q1，其甲醇产物逆基本面上升，竣事销量增长26%，收入增长20%。2023年因甲醇价钱着落，利润亏蚀，但本年甲醇价钱有所回升，皇冠下注预测将得到权臣性改善。

从量价角度看，中国心连心化肥多项中枢产物价钱抓续着落，其中尿素及复合肥两大拳头产物2024年Q1价钱区分着落达19%和8%，不外通过销量增长对消及减缓功绩下滑幅度，下半年价钱触底后有望反弹，其中尿素在Q2涨幅罕见7%。甲醇产物价钱趋势精熟，预测Q2量价皆升。在上半年，预测在Q2的拉动下，该公司基本面将得到彰着改善，收入扭转增长及盈利智力的提高。

板块具有赢利效应，公司市值仍看高一线

从行业来看，尿素是最常用氮肥之一，而氮肥是用量最大的化肥品种，需求量强大，从往年看，国内尿素破费量保抓低单元数增长，复合肥肥本质减量替代政策，阛阓限制较为踏实，但施用量占比握住提高，2022年为46.63%，五年提高了9.75个百分点。“双碳”政策抓续影响尿素及复合肥产能及阛阓份额变化，逾期产能抓续出清，部分企业淘汰，行业阛阓份额进一步集合，行业龙头也将获益最大。

中国心连心化肥是国内尿素龙头，在复合肥范畴而也为行业头部企业，凭借限制化上风，无视价钱波动，积极并握住彭胀产能，同期销量上也保抓了双位数的增长，产销率保抓在较高的水平。动作功绩的两大王牌，2024年比较乐不雅：一是行业需求依旧踏实增长；二是价钱底辖下量价有望同步皆升。

值得邃密的是，该公司在化肥及农用化合物具有一定的代表性，岂论从限制上已经产物量价看，都代表了行业的近况，也等于说本年行业基本面趋于向好标的发展。也正因如斯，板块得到长线资金亲睐，本年取得可以的涨幅，中化化肥及中国心连心化肥在板块中往复较为活跃，涨幅也相对最先同业。

从估值上看，中化化肥估值PB及PE(TTM)区分为0.65倍及10倍，而中国心连心化肥区分为0.57倍及3.66倍，比较之下后者更具劝诱力。且从功绩上看，中国心连心化肥功绩趋势彰着要好于中化化肥，对比往年ROE平均要跨越超10个百分点，不外两家公司都积极分成，股息率均罕见了5%。

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轮廓看来，中国心连心化肥的功绩利空已充分消化，公司基本面相对赋闲，中枢产物产能稳步彭胀，Q2有望竣事量价皆升，功绩预期较为乐不雅，上半年将扭改行绩下滑趋势。板块有资金布局，出现了一定的赢利效应，而该公司具有高ROE及高股息率，重复在功绩扭转的驱动下，投资者有望取得更高的市值有溢价。